金屬市場呈震蕩反復特征
行情回顧：15日商品期貨市場有所反彈，因昨日美元疲軟且股市上漲引發(fā)逢低買盤。和其他商品做橫向比較，基本金屬價格走勢仍呈相對強勢，漲幅只是弱于塑料和PTA這兩個小品種。日內來看，價格上升動能不足，銅鋁日內小幅減倉回落，鋅則大幅增倉下行，回吐幅度較大。收盤：銅4月合約上漲890點，至60750，漲幅1.49%。鋁上漲130至17600，漲幅0.74%。鋅上漲10點，至20610，漲幅0.05%。
主要影響因素分析：
金屬市場表現(xiàn)出的震蕩反復特征，源于復雜的前景令投資者分歧嚴重。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
第一：長遠預期和短期現(xiàn)狀背離
長起來看，金屬的消費需求尤其是發(fā)展中國家的消費仍有大幅提高的空間，而供應增長受制于勘探開發(fā)周期和產能中斷等因素的影響仍顯捉襟見肘。而且，品位下降導致開采成本也在快速提高。
短期看，盡管中國表觀消費大幅增加，但隱性庫存龐大。從全球范圍來看，消費回升仍顯疲軟，并且價格高企限制了企業(yè)需求和消費環(huán)節(jié)的再庫存行為，現(xiàn)貨對期貨價格表現(xiàn)為貼水，LME三個月遠期貼水，庫存不斷攀升至紀錄高位。（詳情請查閱銅年報）
第二：基本面和價格趨勢背離
價格走勢，與庫存變化、美元走勢、制造業(yè)指標都出現(xiàn)了較為明顯的反差甚至是頂底背離。而這些指標與銅價在歷史上高度相關。只是與流動性相關度加強。
第三：“政策收緊”是動真格的嗎？
市場對央行上調準備金率的看法也有較大的分歧。謹慎者認為政策拐點已至，樂觀者認為談“退出”尚早。事實上，央行退出是早而緩，而并不是急剎車。而通脹預期還會繼續(xù)加強，判斷價格趨勢反轉才真的尚早，但也沒有樂觀的理由。
第四：美元的走勢
盡管市場普遍認為美元長期跌勢難以扭轉，不過現(xiàn)在美元維穩(wěn)的格局難以打破。市場不會天真地以為美國會很早退出寬松，但也難以在 短期內找到不利于美元的因素。今日將公布歐洲利率會議決策，預計難以看到一絲“結束寬松“的苗頭。從全球來看，經濟基本面更強，更怕通脹的國家會率先退出寬松，經濟基本面更弱，更不怕通脹的最后退出寬松。
第五：盡管基金多頭持倉一直不斷增加，但很明顯多頭倉位已經很重，按現(xiàn)在速度發(fā)展，其多頭倉位1-2個月內就將回到新高水平。近期市場頻傳指數基金要降低其金屬的持倉比重，但到底是增加其他商品還是減少金屬倉位，不得而知。
總體來說，市場對長期前景的炒作有些過度，導致短期內價格偏離基本面。從長期來看，金屬的前景確實會更佳，流動性也沒有減弱，但供求關系才是價格的決定性 因素，價格難以較長時期和基本面背離。筆者認為，中期內，支撐價格上漲的動能已經開始減弱，但上漲慣性仍沒完全消失，目前處在多空格局轉化階段。可以預見，價格回歸基本面的下跌風險較大。
近期的操作以輕倉偏空操作為主，切忌追漲殺跌。慎留隔夜倉。
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